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基础设施投融资拥抱评级时代

2016-4-15 10:14:33本站原创 【字体:

“一带一路”战略持续推进,基础设施领域存在着巨大的潜在投融资需求。“在此背景下,市场迫切需要一套针对基础设施的科学评级方法,为投资者提供准确的评级信息以甄别有价值的基础设施项目,引导全球资本有效配置。”大公集团董事长关建中称。 

  在近日由大公集团与全球基础设施巴塞尔基金会(GIB)在北京联合主办的全球基础设施评级方法发布会暨全球基础设施投融资论坛上,基础设施评级浮出水面,成为这一领域引人注目的最新动向。 

  全球基础设施存在较大缺口 

  推动基础设施升级最重要的动力之一是技术。“人类已经进入了第七次科技和技术革命的前夜,这个技术的基础是‘云物大智’——云计算、物联网、大数据和智慧功能,或者叫人工智能。”国家行政学员教授博士生导师许正中向记者表示。 

  在这样的趋势和格局之下,无论是发达国家还是发展中国家的基础设施,都存在一个很大的缺口。要么需要对欧美等发达国家的基础设施进行改造,要么需要对发展中国家的基础设施进行铺设,但总而言之这一缺口非常大。 

  世界银行的数据显示,目前发展中国家每年投资到基础设施建设中的资金约为1万亿美元,但这个数字在2020年的时候,至少会翻番;与此同时,发达国家出于更新升级老化基础设施和刺激经济复苏的双重目的,也在陆续推出规模庞大的基础设施建设。 

  在这一过程中,信用评级将会成为关键的桥梁和工具。在许正中看来,对信用工具进行评级,首先可以让投资者知道“谁是靠谱的人,谁是靠谱的机构”。但更为重要的是,评级的存在使得投资进一步标准化,这会促使大量间接融资转变为直接融资,从而进一步增加基础设施资金链的弹性。 

  “我们知道,历史上类似巴拿马运河这样的工程会经过很长的时间,现在由于基础设施领域评级机制的存在,可以让它们的资金链更有弹性——最初的投资工具的撤资和转资成为可能,而后续资金则可以通过评级这个桥,去满足基础设施的基本需求,保持这个基础设施建设平稳地推进。”他表示。 

  市场需要通用评级标准 

  不过,在业内人士看来,目前国际评级行业尚未建立符合可持续发展要求的基础设施项目评级方法,无法满足基础设施投资人对评级信息的需求,这在一定程度上阻碍了资本在基础设施领域的有效配置。 

  事实上,绝大多数投资公司并不会真正关心把基础设施投资投放到最需要的国家。相比之下,他们会更加关注于盈利。“有一次,一家奥地利的公司跟我提到,他们会去看一些更能盈利的地方,而不是更需要基础设施的一个地区。在欧洲的公司中,他们认为发展中国家的市场太远了,有的时候并不适合他们的投资。”奥地利驻中国商务参赞Dr.Martin Glatez在当日的论坛中表示,基础设施评级在风险评估领域作出了非常大的贡献——有效地向投资者提供了一些投资工具。 

  另一方面,基础设施建设投资是一个巨大的体量,融资需求也同样巨大。“很多全球化组织和一些地区性银行,都需要彼此合作,而对信用评级机构而言,他们需要去为一些不同的国家制定不同的评级标准并提供一个能够在世界通用的评级结果。”前述Dr.Martin Glatez称。 

  这意味着,为全世界各地不同的环境设计统一的评级方法,对于目前基础设施投融资环境而言,具有重要的意义。 

  基础设施评级需要新视角 

  “打开基础设施通向资本市场的大门,进行直接融资已经成为世界的呼唤。基础设施运用信用评级向债权人提供债务人权威信用风险信息,就拥有了打开资本市场大门的钥匙。在这一背景下,创新全球基础设施评级方法就成为攸关基础设施投资和世界经济前景最具时代挑战意义的课题。”关建中表示。 

  挑战也意味着面对前所未有的困难。“以前我们做的评级都存在既有的主体,并且有评级历史,这给评级提供了非常好的历史数据支持。基础设施项目的不同之处是其本身没有任何的经营历史,在此前提下的评级就意味着:展望基础设施项目的资金链、现金流风险都需要建立在预测的基础上。”大公研究院评级总监杜明艳表示,其中涉及到的因素非常多并且复杂,这也意味着,研究过程需要打破以前的常规研究,采取很多新的技术和新的视角。 

  杜明艳告诉记者,大公全球基础设施评级方法充分体现了基础设施建设期和运营期信用风险形成因素的内在联系;把基础设施建设对环境、生态、社会可持续发展的影响作为评级重要因素;把政府财政收入或基础设施项目盈利作为偿债来源的基石,按照其他偿债来源与财政收入或盈利的距离确定信用级别。 

  在评级方法上则使用信用工程学方法仿真模拟多种信用风险形成因素的运动状态,通过数亿次计算,优选出最佳评级结论;从而满足了债权人对债务人对总债务偿还能力、存量债务偿还能力、新增债务偿还能力信用风险信息的多方面需要。 

  “在此基础上,我们把建立项目内部信用管理体制机制,全程监控和披露信用风险作为重要评级因素。”关建中称,更为重要的是,评级结果具有全球一致性、可比性。

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